在“创意小家电+互联网”的营销战略方向上，小熊电器成功地挤掉“二进宫”“终止审查”的小狗电器，成为创意小家电第一股。2020年更是乘风破浪，市值巅峰达到了252.92亿元。然而在上周，小熊电器股价连续暴跌，风光不再。
不及预期
上周，小熊电器的股价下挫 30％。截至1月29日收盘，小熊电器市值144.46亿元，相比巅峰时的252.92亿元蒸发超100亿。
起因是一份业绩预告。
1月27日，小熊电器发布2020年业绩预告，年度净利润4.02亿至4.56亿，同比增长50%到70%。
这么好的增长，为啥还跌呢？
因为不及预期。回头看看小熊电器前三个季度的业绩。2020年小熊迈入了一个新的发展阶段，各种小家电大卖。一季报、中报、三季报披露的归属净利润同比增速为83.7%、98.9%、92.1%。大家对年报的预期主要放在了第四季度，如果最后一季能保持这种增速那么年利润增速有可能超过100%。
结果上述业绩预告一出，年利润增长率只有50%-70%，以此计算，第四季度归母净利仅0.81亿元至1.35亿元，同比下降20%至33%。
小熊电器表示，受疫情影响，同时结合公司战略需要，对费用投放节奏进行了战略调整，导致净利率在季度间有一定波动。
高成长高估值的故事对单季的业绩比较敏感。小熊的高股价是高成长预期给予的，如果业绩不及预期，而且还做了战略调整，势必会被重新估值。
和三只松鼠相似，小熊电器也属于“淘品牌”。
2006年成立、2018年出圈、2019年上市，营收、净利高速增长，“创意小家电+互联网”企业小熊电器风光的背后，全靠快速迭代新品、线上全渠道布局以及烧钱营销。
借助电商流量红利期，在美的、九阳、苏泊尔等巨头的忽视空当期，小熊电器乘着电商东风，以“小而美”的细分领域切入，抓住高增长尾，迅速崛起。
2016年至2018年，小熊电器线上销售收入比例分别是91.60%、91.93%和90.41%。2019年报，小熊电器未公布线上线下销售比例。但前五大客户销售额占全年销售额的48.89%，销售金额13.14亿元看，线上销售仍是主力模式。
中看不中用
和众多网红品牌一样，聚光灯之下小熊电器的缺点被无限放大。
日前，浙江省市场监督管理局公示的《关于2020年电商领域旅行箱包等18类消费品专项监督抽查情况的通报》显示，浙江省市场监督管理局抽查了15批次厨房机械产品，其中标称小熊电器的一款料理机不合格。不合格项为结构。虽然并不清楚上述抽检中所说的“结构”不合格具体指什么，但对于正常使用应该是有潜在的影响。
而从消费者实际使用情况来看，小熊电器产品质量也确实算不上很过硬。在新浪旗下黑猫投诉平台上，不少消费者都对小熊电器的产品进行了投诉。其中，不乏“水壶爆裂”“煮茶器漏水”等产品质量问题投诉，以及“长时间不发货”“虚假宣传”“商家不作为”等售后服务问题。
市场关于小熊电器“中看不中用”的呼声越来越高，小熊电器调高售后服务支出。招股书及财报数据显示，2018年、2019年与2020年上半年小熊电器耗费的售后服务费用分别为2845.39万元、4797.91万元、2280.94万元。
产品“技术含量”成为短板。根据去年三季度披露数据，小熊电器拥有的专利数虽超1000项，但大多是外观专利，最能代表企业技术实力的发明专利仅12项。
2019年，小熊电器的研发投入按照比例，换算下来约为7600万。而与小熊电器市值相当的九阳，研发投入虽不能与美的过百亿相比，但也有3.3亿元。研发投入的规模与占比，与研发能力和产品品质有直接的联系。为弥补研发与品质的短板，转换的销售成本就会越高。
梳理小熊电器的发展历程，其品牌产品品控一直是一大难题。据小熊电器招股书显示，其生产模式为自主生产与外协生产及加工相结合。“不是自己的工厂，采购生产外包，品牌方很难对各个环节进行严格把控，因而容易出现品质问题。”资深产业经济观察家梁振鹏表示。
行业天花板
虽然小家电市场处于上升阶段，但是价格战的风险已经出现。
根据企查查数据，2020年，小家电企业注册量出现短期井喷，仅3-4月中国小家电注册量就达到10722家。
当小家电行业充分竞争时，产品趋向同质化，各大商家开始打价格战，这时候小熊的性价比优势就会逐渐消失。
原料上涨也对小家电行业提出了新的挑战。2020年家电主要原料产品涨幅多在40%以上，造成企业成本压力加大。
创意营销能起到的作用比较有限，许多消费者会有尝鲜式消费，但可持续性较差，而且主要问题是，这些宣传创意容易被模仿，其他家电企业也能做出来。
行业分析师于盛梅表示，小家电产品不乏“冲动型消费”，二次消费的黏性不足。数据显示，在小家电热卖的2020年3月份，闲鱼二手日均成交笔数及金额也创历史新高，其中小家电销售金额同比暴增70%。
“小熊电器的互联网渠道优势正在慢慢丧失。”小熊电器创始人李一峰也坦言。
想要获得长期的竞争力，产品和技术仍旧是核心竞争力。
