8月1日，英伟达（Nvidia）股价收涨2.93%，报200.75美元，市值回升至4.86万亿美元，重新超越苹果，夺回全球市值第一的宝座。
就在几天前的7月27日，英伟达股价曾单日大跌近5%，市值蒸发约2500亿美元。同一日，英伟达五年期信用违约互换（CDS）盘中一度跳升14个基点至82个基点，创下该合约自2025年11月活跃交易以来的最大单日涨幅。CDS成本上升，意味着市场为英伟达债务违约风险支付的“保险费”正在增加。
知名投资人马克·库班与电影《大空头》原型迈克尔·贝瑞近日先后发出警告，认为英伟达在AI热潮中的角色已不仅限于芯片供应商，更身兼出资方——通过投资和融资帮助客户采购其GPU芯片、建设AI数据中心。
库班将这一模式比作互联网泡沫时期。他警告称，一旦AI需求降温，或英伟达自身出现一次失误，“整个局面都可能崩塌”。贝瑞则直言，英伟达正将“循环支出”模式推向“近乎失控的程度”，其五年期CDS年初至今已上涨近90%，这一信号“绝非空穴来风”。
所谓“循环融资”，是指英伟达向AI公司或客户注入资金，后者再用这些资金购买英伟达的芯片产品，资金在AI生态链内形成封闭循环，人为维持并放大芯片需求。
近期英伟达密集推进多笔大规模交易。7月24日，英伟达与韩国SK集团宣布达成一项超过5000亿美元的AI合作协议；同时，英伟达正与OpenAI就一笔约2500亿美元的融资担保展开谈判。据统计，仅2026年英伟达已宣布的循环融资交易规模就超过5400亿美元。
市场层面的反应已经显现。7月以来，包括英伟达在内的多家北美科技巨头五年期CDS普遍明显上行。英伟达CDS从年初的30至60个基点区间，快速升至75至100个基点。防范英伟达债务违约的成本在过去两个月内几乎翻倍。
英伟达方面尚未对库班与贝瑞的警告作出回应。
