全球会员制仓储零售巨头好市多近日发布2026财年第二季度财报，营收695亿美元，同比增长9%；净利润20亿美元，同比增长13%，双双超出市场预期。
这份成绩单背后，依然是其赖以成名的“低毛利+会员费”模式在支撑。截至季末，全球付费会员增至8210万，会员费收入13亿美元，同比增长13%，构成利润核心支柱。剔除油价与汇率影响后，全球同店销售额增长6%，客流量提升3%，线上渠道销售额更是猛增21%。
在北美大本营，美加两地会员续费率稳定在92%。毛利率维持在11%左右，费用率优化至9%，盈利增速继续跑赢收入增速。
但这份亮眼财报，难以掩盖好市多在中国市场的尴尬处境。
截至2026年初，好市多在华仅开出7家门店，集中在长三角和珠三角，北方市场仍是空白。相比之下，直接竞争对手山姆会员店中国门店已突破60家，2025年销售额超1400亿元人民币，付费会员逾1070万。
扩张节奏滞后的背后，是本土化能力的明显短板。多位零售分析师指出，好市多线上平台SKU数量偏少，配送门槛偏高，履约时效不及本土玩家，会员续卡率远低于全球平均水平。
中国零售市场已被即时零售、前置仓、多时段配送重新定义。单纯复制美式大店，难以满足城市家庭高频、快速的日常消费需求。好市多中国总部建设和区域供应链布局仍在推进，短期内追赶难度不小。
中国连锁经营协会数据显示，付费会员制已成为商超行业确定性增长赛道。但竞争焦点已从“开店竞赛”转向商品力、履约力、会员运营力的综合比拼。
外资会员店路径分化明显。好市多坚持全球统一模型，依赖进口商品和自有品牌吸引忠实客群，走“小而美、慢扩张”路线。麦德龙PLUS依托股东资源和B端优势，瞄准城市家庭与企业客户。奥乐齐等硬折扣店则以社区小店错位竞争。
本土玩家则从规模化转向精细化。盒马X会员店收缩调整后，更注重单店盈利与商品差异化。Fudi、胖东来等区域品牌依靠本地供应链和用户运营，形成区域壁垒。永辉、步步高等传统商超将会员体系作为转型工具，提升客单价与复购率。
中国连锁经营协会秘书长彭建真表示，会员制零售进入下半场，比拼的不再是门店数量，而是“商品+服务+数字化”的综合能力。全球供应链能力是外资会员店的长期壁垒，但能否转化为中国消费者认可的性价比与便利性，将决定最终市场份额。
